دسته‌بندی توکن‌ها بر اساس میزان ریسک اوراق بهادار بودن از دید SEC

تحلیل ساختار توکن‌های مطرح بازار بر اساس سوابق پرونده‌های SEC و مدل اقتصادی آن‌ها

گروه اول: توکن‌هایی که SEC به‌طور مستقیم آن‌ها را اوراق بهادار معرفی کرده است

این دسته بالاترین احتمال را برای قرار گرفتن در طبقه‌بندی رسمی «اوراق بهادار» دارند. اغلب این توکن‌ها در شکایت‌های رسمی SEC علیه صرافی‌هایی مانند Coinbase و Binance نام برده شده‌اند.

• SOL – Solana: در شکایت SEC به‌عنوان اوراق بهادار معرفی شد. ساختار توزیع اولیه و نقش بنیاد Solana از دلایل اصلی است.
• ADA – Cardano: در پرونده Coinbase و Binance در فهرست دارایی‌های شبیه اوراق بهادار قرار گرفت. مدل سرمایه‌گذاری اولیه، محور حساسیت است.
• MATIC – Polygon: از سوی SEC «عرضه سرمایه‌گذاری» تلقی شده و فروش اولیه توکن، ریسک قانونی ایجاد کرده است.
• ATOM – Cosmos: در پرونده Binance نام‌گذاری شد. وجود تیم مرکزی و قابلیت درآمدزایی شبکه دلیل توجه SEC است.
• ALGO – Algorand: باوجود حمایت‌های اولیه، بعدها توسط SEC در فهرست اوراق بهادار قرار گرفت. نوع توزیع اولیه و ساختار بازدهی شبکه عامل کلیدی است.
• FIL – Filecoin: SEC پروژه را برای ثبت به‌عنوان اوراق بهادار تحت فشار قرار داده است. مدل ICO طبق معیارها مشکوک است.

گروه دوم: توکن‌هایی با ساختار مشابه اوراق بهادار (خطر بالا اما بدون اعلان رسمی)

این توکن‌ها هنوز مستقیماً Security اعلام نشده‌اند اما از نظر ساختار اقتصادی شباهت‌های قابل‌توجهی با عرضه اوراق بهادار دارند.

• APT – Aptos: تیم مرکزی قدرتمند، پیش‌فروش خصوصی گسترده و تمرکز مالکیت از عوامل ریسک هستند.
• SUI – Sui: مشابه Aptos؛ توزیع متمرکز و فروش خصوصی از محورهای احتمالی بررسی SEC است.
• AVAX – Avalanche: بخشی از فروش اولیه شباهت به عرضه اوراق بهادار داشته و در صورت تمرکز SEC بر لایه اولها، در معرض خطر است.
• FLOW – Flow: فروش اولیه و نقش بنیاد در محصولات Dapper Labs مورد توجه SEC قرار دارد.

گروه سوم: توکن‌های کاربردی (Utility) اما در منطقه خاکستری

این توکن‌ها کارکرد کاربردی دارند اما نوع فروش اولیه یا نقش تیم مرکزی باعث شده در منطقه مبهم قرار گیرند.

• SAND – Sandbox
• MANA – Decentraland
• ENJ – Enjin
• CHZ – Chiliz

اگرچه تاکنون رسماً Security معرفی نشده‌اند، اما SEC چندین بار نسبت به مدل اقتصادی و نقش تیم‌های مرکزی آن‌ها اشاره داشته است.

گروه چهارم: توکن‌هایی که احتمال اوراق بهادار بودن آن‌ها کم است

این دسته برای مقایسه درج شده و شامل دارایی‌هایی است که از نظر تاریخی یا ساختاری در طبقه دارایی‌های غیر اوراق بهادار قرار می‌گیرند.

• BTC – Bitcoin: به‌طور کامل کالا شناخته می‌شود؛ ریسک قانونی صفر.
• ETH – Ethereum: از سوی CFTC کالا معرفی شده؛ با اینکه SEC موضع قطعی اعلام نکرده، احتمال Security بودن پایین است.
• LTC، DOGE، BCH، XMR، ETC: این توکن‌ها فاقد ICO، ساختار شرکتی یا تیم مرکزی متمرکز هستند و ریسک قانونی کمی دارند.